Seigniorage: Keuntungan Tersembunyi Negara dari Pencetakan Uang

JAKARTA, turkeconom.com – Pernahkah terlintas pertanyaan sederhana ini: mengapa negara tidak mencetak uang sebanyak-banyaknya untuk menutup semua kebutuhannya? Pertanyaan itu memang terdengar naif. Namun, jawabannya menyingkap salah satu cara kerja ekonomi yang paling menarik sekaligus paling berbahaya dalam sejarah keuangan modern. Cara kerja itu bernama seigniorage. Oleh karena itu, memahaminya adalah kunci untuk mengerti mengapa beberapa negara bisa meraup keuntungan dari “mencetak kertas”. Sementara itu, negara lain justru menghancurkan ekonomi mereka dengan cara yang persis sama.

Definisi Seigniorage yang Sesungguhnya

Seigniorage berasal dari kata Prancis kuno “seigneur” yang berarti penguasa atau tuan tanah. Secara historis, istilah ini merujuk pada keuntungan yang diperoleh penguasa dari hak khususnya untuk mencetak koin logam. Keuntungan itu dihitung dari selisih antara nilai koin yang beredar dengan biaya pembuatannya.

Dalam ekonomi modern, makna seigniorage berkembang lebih luas. Secara umum, seigniorage adalah pendapatan yang diperoleh penerbit mata uang, yaitu bank sentral atau pemerintah, dari hak tunggal untuk mencetak dan mengedarkan uang. Dengan kata lain, nilai seigniorage adalah selisih antara nilai uang yang dicetak dengan biaya nyata produksinya.

Bayangkan selembar uang Rp 100.000. Biaya kertas, tinta, dan pencetakannya mungkin hanya beberapa ribu rupiah. Selisih itulah yang disebut seigniorage. Selanjutnya, keuntungan ini mengalir ke Bank Indonesia, yang kemudian menyetorkan sebagian labanya kepada pemerintah sebagai pemasukan negara.

Dua Wajah Seigniorage dalam Ekonomi Modern

Para ekonom umumnya membedakan dua jenis seigniorage. Keduanya memiliki dampak yang sangat berbeda terhadap kestabilan ekonomi suatu negara.

Seigniorage moneter biasa terjadi ketika bank sentral mencetak uang baru lalu menggunakannya untuk membeli aset, misalnya surat berharga pemerintah. Keuntungan dari selisih nilai uang versus biaya cetaknya kemudian disetor ke kas negara. Model ini relatif aman selama dilakukan dengan disiplin dan dalam batas yang terukur.

Pajak inflasi adalah sisi gelap dari seigniorage. Ketika jumlah uang beredar bertambah terlalu cepat, daya beli masyarakat akan menurun. Sebab, pertumbuhan uang tidak diimbangi pertumbuhan ekonomi nyata. Akibatnya, kekayaan riil warga secara diam-diam berpindah ke tangan penerbit uang, tanpa ada pungutan pajak yang terang-terangan.

Seigniorage dan Sejarah Kelam Hiperinflasi

Sejarah mencatat bahwa penyalahgunaan seigniorage adalah resep bencana paling mematikan bagi sebuah ekonomi. Beberapa kasus berikut menjadi pelajaran berharga yang terus dikaji hingga hari ini:

• Jerman pasca Perang Dunia I (1921-1923): Pemerintah Weimar mencetak uang besar-besaran untuk membayar biaya perang. Akibatnya, inflasi melonjak tak terkendali. Pada puncaknya, harga satu roti setara miliaran mark. Masyarakat pun membawa uang dengan gerobak, bukan dompet.
• Zimbabwe pada 2000-an: Pemerintah Mugabe mencetak uang untuk menutup lubang anggaran. Hasilnya, inflasi Zimbabwe menembus angka yang nyaris tidak masuk akal pada November 2008. Negara itu akhirnya terpaksa meninggalkan mata uangnya sendiri.
• Venezuela dalam satu dekade terakhir: Ketergantungan pada seigniorage untuk menutup defisit anggaran menjadi salah satu penyebab utama hiperinflasi. Kondisi itu melumpuhkan ekonomi negara secara berkepanjangan.
• Argentina dan negara-negara Amerika Latin lainnya juga berulang kali membuktikan bahwa seigniorage yang tidak terkontrol adalah jalan cepat menuju kehancuran ekonomi.

Bagaimana Indonesia Mengelola Seigniorage

Bank Indonesia sebagai otoritas moneter tunggal menerapkan aturan yang ketat dalam mengelola pencetakan uang. Prinsip dasarnya sederhana: pertumbuhan uang beredar harus selaras dengan pertumbuhan ekonomi nyata. Sebab, jika tidak, inflasi yang merusak akan sulit dihindari.

Beberapa cara yang diterapkan Bank Indonesia untuk menjaga seigniorage tetap sehat meliputi:

1. Koordinasi kebijakan moneter dan fiskal untuk mencegah praktik mencetak uang demi membiayai belanja pemerintah secara langsung
2. Operasi pasar terbuka untuk menyerap kelebihan dana segar jika diperlukan
3. Penetapan target inflasi sebagai acuan yang membatasi pertambahan jumlah uang beredar
4. Keterbukaan informasi publik tentang kebijakan moneter guna menjaga kepercayaan pasar
5. Pemantauan uang beredar dalam berbagai tingkatannya, dari M0 hingga M2, sebagai penanda tekanan inflasi

Selain itu, laba Bank Indonesia yang sebagian berasal dari seigniorage secara rutin disetor ke pemerintah. Meski bukan pemasukan terbesar, sumbangsihnya tetap berperan dalam mendukung keuangan negara secara menyeluruh.

Seigniorage di Era Mata Uang Digital

Perkembangan teknologi keuangan menghadirkan dimensi baru dalam diskusi tentang seigniorage. Kemunculan mata uang kripto seperti Bitcoin, misalnya, memperkenalkan konsep “mining” yang secara kiasan mirip seigniorage. Pihak yang berhasil menambang koin baru mendapatkan imbalan dari “penciptaan” unit uang digital tersebut.

Lebih relevan secara kebijakan, berbagai bank sentral dunia kini berencana meluncurkan mata uang digital bank sentral atau CBDC. Di Indonesia, Bank Indonesia tengah mengembangkan Rupiah Digital sebagai respons terhadap tren ini.

Dari sudut pandang seigniorage, CBDC memunculkan sejumlah pertanyaan penting:

• Apakah seigniorage dari uang digital akan lebih besar dibanding uang fisik, mengingat biaya produksinya jauh lebih murah?
• Bagaimana negara bisa mempertahankan kendali atas seigniorage jika uang digital swasta makin banyak dipakai masyarakat?
• Apakah negara kecil yang memakai uang digital asing sebagai alat bayar resmi akan kehilangan sumber seigniorage-nya sepenuhnya?

Pertanyaan-pertanyaan itu bukan sekadar urusan akademis. Jawabannya akan membentuk sistem keuangan dunia dalam beberapa dekade mendatang.

Dimensi Geopolitik Seigniorage

Salah satu sisi seigniorage yang paling jarang dibahas adalah dimensi geopolitiknya. Amerika Serikat, sebagai penerbit mata uang cadangan dunia, menikmati apa yang disebut sebagai “hak istimewa yang luar biasa”. Istilah ini dipopulerkan oleh Valéry Giscard d’Estaing, mantan Presiden Prancis.

Karena dolar AS dipakai sebagai uang cadangan oleh hampir semua negara, Amerika Serikat pada dasarnya memungut seigniorage dari seluruh dunia. Setiap lembar dolar yang dipegang bank sentral negara lain adalah bentuk “pinjaman tanpa bunga” yang diberikan kepada Amerika Serikat. Dengan kata lain, dunia sedang mensubsidi Amerika secara diam-diam.

Oleh karena itu, upaya de-dolarisasi yang dilakukan sejumlah negara, termasuk dalam kerangka BRICS, pada dasarnya adalah perlawanan terhadap sistem seigniorage global. Sistem ini dinilai terlalu banyak menguntungkan satu negara secara tidak adil.

Kesimpulan

Seigniorage adalah cermin yang memantulkan dua sisi kekuasaan negara atas ekonomi: sisi manfaat dan sisi godaan. Di satu sisi, seigniorage adalah cara yang sah dan efisien untuk memasukkan sebagian dana ke kas negara tanpa langsung membebani wajib pajak. Di sisi lain, seigniorage adalah pintu berbahaya. Jika dibuka terlalu lebar, ia akan mengundang badai inflasi yang merobohkan segalanya.

Pelajaran dari sejarah sudah sangat jelas. Negara yang menggunakan seigniorage dengan disiplin akan menikmati manfaatnya sebagai fondasi keuangan yang sehat. Sebaliknya, negara yang menjadikannya jalan pintas untuk menyembunyikan masalah anggaran yang lebih dalam akan menanggung akibat yang tidak selalu bisa dipulihkan dalam satu generasi. Pada akhirnya, memahami seigniorage bukan lagi sekadar urusan para ahli ekonomi. Ini adalah kebutuhan setiap warga negara yang ingin tahu ke mana nilai uang di sakunya sesungguhnya pergi.

Eksplorasi lebih dalam Tentang topik:  Ekonomi

Cobain Baca Artikel Lainnya Seperti: Just Transition: Strategi Ekonomi Perubahan Energi Dunia